铜：
1、行情回顾
上周沪期铜表现强于伦铜，底部有所抬升。周初沪期铜主力1602合约短暂摸高在20日均线处承压，吸引空头大量开仓，铜价一路探低至34580元/吨。后期在美元重挫至98下方，加上铝业减产收储消息提振，在铝的强势引领下铜价底部明显抬升，周末沪期铜率先一举突破，站上20日均线，狂涨830元/吨，日内劲涨2.36%。上周沪期铜持仓变动有限，投资青睐度下降，上周五突破近期的横盘整理位置，但需进一步关注仓量与价格的配合。
2、现货市场
现货市场，由于进口铜的集中到货，导致现货升水无法维持前一周的全面升水直至几近百元附近的水平，仅能维持微幅升水10-20元/吨水平，尤其因为进口平水铜占比大幅增加，令其报价成交全面贴水，国产平水铜在冶炼厂出货有限的前提下，市场挺价意愿强，价格分化加大。上周五时沪期铜大涨700元/吨，持货商全面贴水，但市场成交受抑明显。周内下游按需接货，期铜突涨，下游表现更为谨慎。供需拉锯僵持特征明显，周内成交多为贸易商贡献。
3、库存方面
LME铜总库存为232675吨，比一周前减少4950吨。上海期货交易所铜总库存为170407吨，比一周前减少2115。
4、仓单
LME铜注册仓单总数为115505吨，比一周前增加150吨。LME铜注销仓单总数为21125吨，比一周前减少5100吨。上海期货交易所铜总仓单为27488吨，比一周前减少4409。
5、内外盘结构：
上周五15：00，上海与伦敦的内外比值为7.68，高于上一交易日7.63，上海期铜涨幅大于伦敦市场。
6、观点
虽然中国最新公布的的11月贸易数据令人失望，但中国11月铜进口年率上升10%，至46万吨，中国11月份的铜矿石和精矿出货量已较10月份环比增长37%至144万吨。铜矿石和精矿的采购量均已攀升至历史新高水准，因交易商纷纷试图从较低的铜矿价格中获利且年底之前的融资需求也有所增加。市场仍对需求存疑，但中国进口的增加有望给铜市带来支撑。而伦铜和沪铜的库存都在持续下降，也利好铜价走势。我们认为铜价前期的下跌已经充分释放了市场的悲观预期，继续下跌的空间非常有望，后期有望呈现震荡偏强的格局。预计短期沪铜主力合约主要波动区间35000-38000元/吨。
本周15-16号美联储召开会议。目前美联储12月加息已成共识，市场关注重点将逐渐转向美联储的加息路径上来，预计美联储会在加息的同时安抚市场。需谨防利好兑现后美元指数阶段性见顶回落。
锌:
1、行情回顾
上周沪锌主力1602窄幅震荡整理，区间在12430-12835元/吨，成交量及持仓量均略有减少，目前多空较为僵持。周五下午受国内14家骨干电解铝企业就停止增加产能达成一致的利好刺激，基金属集体走强。主力最终收于12900元/吨，周度成交量为295.98万手，持仓量为20.93万手。LME锌整体20日均线下方震荡，1500美元/吨一线仍有较强支撑，最终收于1545美元/吨。
2、现货市场
国内现货锌价小幅回调，截至12月11日，上海地区贸易商主流报价在12650-12720元/吨，近期现货升水缩窄较为明显，由11月底400元/吨的高点回落至20-120元/吨。目前炼厂略显惜售，市场静待收储结果，交投谨慎。（进口锌较与国产锌价差扩大到100元/吨以上，持续大量流入。
3、库存方面
LME库存维持跌势，截止12月11日，库存降至512850吨，较前一周减少19525吨；上期所库存增加至194898吨，较前一周增加7904吨，一改前期的跌势。
4、仓单
LME注销仓单上周一改前期上涨势头，转为小幅下跌，截至12月11日，降至94475吨，较前一周减少187750吨，上期所仓单转为上涨，较前一周增加6465吨至56581。
5、上期所前20名会员净持仓
截至12月11日，净多持仓15558手，较前一周净多持仓量大幅减少9521手。
6、套利机会
截至12月11日，沪伦比价增加至8.28，目前进口仍有盈利空间。
7、观点：
上周五午时据中国有色金属工业协会网站声明，中国14家骨干电解铝企业承诺，不再重启已关停产能，且还将进一步增加弹性生产规模；还承诺已建成产能至少在1年内暂不投运。但声明未提及收储及明年减产的具体规模。这14家参会企业合计铝产能在全国占比达到75%。基本金属价格受利多刺激走强，不过影响的持续性仍有待观察。近期锌自身基本面未有实质性利好，上周一欧洲最大的精炼锌生产商--比利时Nyrstar NV公司表示，将暂缓另外一座矿山的运作，将减少市场上5万吨的锌供应量。湖南水口山有色金属集团从10月份开始减产，且2016年计划生产6-7万吨锌锭。青海珠峰锌业11月初开始暂停生产锌锭，且未来两个月不会恢复锌锭生产。另外，近日，《2016年关税调整方案》中铅锌矿进出口税率维持不变，铅矿砂及其精矿维持出口税率30%不变，锌矿砂及其精矿维持出口税率30%不变。铅锌矿砂及其精矿的进口均不收取关税。预计短期内锌价依然保持低位震荡格局，区间在13000-12450。
铅：
1、行情回顾
上周沪铅高位承压，万三附近震荡，周K线触及60周均线，成家量及持仓量均大幅增加。最终收于13100元/吨，周度成交量5.34万手，持仓量1.78万手。LME铅期价依托5日均线向上，技术形态较乐观，不过上涨至1720美元/吨附近上涨动能略降，最终收于1726美元/吨。
2、现货市场
现货铅价持稳，持货商继续挺价出货，市场货源减少，下游拿货积极性尚可，成交一般。
3、库存方面
LME库存上周止跌回升，截止12月11日，库存增至131500吨，较前一周增加3550吨；上期所库存增至13756吨。
4、仓单
LME注销仓单小幅减少，截至12月11日，降至28575吨，较前一周减少475吨，上期所仓单小幅增至4546吨。
5、套利机会
截至12月11日，沪伦比价降至7.57，暂时进口盈利空间无。
6、观点
12月月初，国内电动车蓄电池龙头品牌上调售价， 间接带动铅价上涨；另外铅现货货源偏少，商家惜售挺价支撑，也使得铅价较为抗跌。技术形态上看，目前主力期价已反弹至60周均线附近，即13100一线，压力较大，上涨略显乏力，建议前期多头部分获利离场，暂时观望。
贵金属：
1、行情回顾
上周国内贵金属冲高后震荡盘整，沪金1606合约周中最高上探至228.7元/克，最低触及221.5元/克，最终收在225.95元/克；沪银1606合约周中最高上探至3332元/千克，最低在3224元/千克，最终收在3279元/千克。外盘方面，贵金属震荡走低。COMEX黄金一周下跌0.77%收于1075.7美元/盎司；COMEX白银下跌4.43%至13.884美元/盎司。
2、中国经济数据略有好转，经济暂现企稳
国家统计局公布数据显示，中国11月工业增加值同比增长6.2%，增速较上月回升0.6个百分点。11月社会消费品零售总额同比名义增长11.2%，创年内新高。1-11月份投资累计增速10.2%，与前期持平，在连续回落14个月后，投资增速终见企稳迹象。
3、本周美联储议息会议粉墨登场
12月15-16日，美联储将召开2015年最后一次议息会议，随后美联储主席耶伦将召开新闻发布会。11月非农就业数据表现良好，为美联储加息扫清了最后的障碍。由于目前投资者普遍预计美联储将在此次会议上宣布十年以来的首次加息，因此市场焦点已逐步从美联储何时加息转向美联储后续加息步伐，目前多数机构预期本周美联储将采取温和收紧的政策。重点关注美元指数走势，短线谨防利好兑现后的回调。
4、投资者对贵金属看空情绪有所缓和
上周SPDR黄金ETF持仓流出4.17吨至634.63吨，创08年9月中旬以来最低水平；SLV白银ETF持仓则与SPDR黄金ETF持仓呈现相反的状态，上周增加62.26吨至10062.27吨。
而CFTC数据显示，截止至12月8日，COMEX黄金非商业净多环比增长9873手至19623手，为连续5周下降后的首次上涨；COMEX白银非商业净多持仓环比则下降630手至21260手。
5、后市展望
本周美联储加息议题将会成为市场焦点，在联储加息会议前，预计市场将整体保持谨慎。关注美元汇率走势，谨防短线利好兑现后的回调可能性。短期贵金属将继续呈现低位震荡走势，COMEX黄金下方支撑在1030美元/盎司附近，上方压力位在1100美元/盎司；COMEX白银下方支撑参考13.5美元/盎司，上方压力位在14.5美元/盎司附近。
上周，SPDR黄金ETF持仓减少16吨至638.8吨，其中12月2日单日流出15.78吨，环比下降2.4%，创近5年来最大跌幅，当前SPDR黄金ETF持仓已降至08年9月以来最低水平。SLV白银ETF持仓则增加102.58吨至10000.01吨。
而从CFTC数据来看，截止至12月1日，COMEX黄金CFTC非商业净多环比下降6552手至9750手。在经历连续五周下降后，COMEX白银非商业多头持仓首次增加，非商业净多持仓环比增加2497手至21890手。
6、后市展望
在加息预期升温的背景下，预计贵金属反弹空间受限，整体仍延续震荡偏空表现，建议等待反弹后的抛空机会，COMEX黄金上方压力位在1100美元/盎司，下方支撑参考1030美元/盎司附近。
查看内容