金属周报20181112

日期：2011-09-28    来源：金源期货    作者：金源期货    点击量：3834

铜周评：上周伦铜明显回落。因上周美元虽然受到中期选择的影响而波动，但走势先抑后扬保持强势，在加上美联储的议息会议重申货币紧缩立场，美元指数上攻至96.9一线，虽然伦铜库存减少，但并未能给予铜价支撑，上周五铜价延续下跌至周内低位6034美元/吨，周跌幅为4.22%，勉强守住6000美元/吨关口。上周沪铜也接连下滑，周中因宏观情绪较紧张以及国内需求疲软，铜价直线拉跌至49000元/吨附近震荡，上周五沪铜跟随伦铜下跌至周内低位49070元/吨，周内增仓增量，增仓近3万手，空头增仓之势强劲，跌幅1.3%。夜盘期间，沪铜再度下挫跌至49000下方。
现货方面：上周升水先扬后抑。周初，沪期铜高位直指5万元附近，市场买兴不足，供需双方略显拉锯，另外中国进口国际博览会开幕，上海周边物流有所受限，对下游买盘情绪也有所干扰影响。之后隔月价差逐渐显现扩大迹象，贸易商活跃，询价积极，随着盘面不断下滑，吸引部分下游逢低入市补货，贸易交投热情也因隔月价差扩大至80元/吨左右而有所转暖，现货转贴为升，并且由平水-升水50元/吨快速拉涨至升水50-100元/吨，现货因升水高企而出现积极的换现意愿，呈现供大于求特征，持货商出货积极。但由于隔月价差稳定，升水也表现稳定难有突破空间，贸易投机空间狭窄，报价只能僵持于升水30-70元/吨，成交热情逐日下降，周内贸易商引领市场交投。
行业方面：海关总署最新公布数据显示：中国10月进口未锻轧铜和铜材420,000吨，较9月的520,000吨下降18.7%。1-10月累计进口未锻轧铜和铜材4,413,000吨，同比增加17.2%。环比下降主因是9月进口量基数较高，9月现货铜进口盈亏窗口打开频率明显高于上半年，促进了更多的进口铜。而10月过后进口窗口基本处于关闭状态，进口量环比较9月减少10万吨。
智利铜业委员会(Cochilco)公布的数据显示，智利2018年前九个月铜产量为425万吨，较去年同期增长7.3%。智利国营铜公司(Codelco)前九个月产量为129.6万吨，较去年同期下滑2%。必和必拓旗下位于智利的Escondida铜矿前九个月产量为950,900吨，较去年同期增加57.8%。由英美资源及嘉能可主要控股的智利Collahuasi铜矿前九个月产量为401,800吨，较去年同期增加5.8%。
中国乘联会数据显示，中国10月车市销量198万辆同比下滑13.2%，为连续第五个月下滑，全年产销负增长几成定局。汽车销售下滑受到基数和楼市等因素的综合影响。LME铜库存昨日减少1875吨至172325吨。
库存：上周LME铜库存减少0.93万吨，SHFE减少0.53万吨，保税区增加1万吨，COMEX减少0.29万吨。全球四地库存合计约88.1万吨，较上周减少0.75万吨，较年初减少13.92万吨，较去年同期减少20.07万吨。
上周美元指数先抑后扬，上周三受到美国中期选举结果的影响波动加剧而重心下行；上周四因美联储暗示经济强劲令其保持在12月加息的轨道上，上周五美国10月PPI环比创2012年9月来最大升幅，美元指数持续走强。而国内经济数据再度走弱，10月份生产者价格指数(PPI)连续第四个月下降，10月未锻造铜及铜材进口同比下滑19%，而汽车销量也是连续第四个月下降。基本金属表现分化严重，铜价连续下挫，沪铜完全回吐前期的涨幅。目前进口盈利窗口关闭，LME库存整体回升。虽然上周目前铜价走势依然偏弱，虽然国内政策托底意图明显，但数据依然在持续走弱，终端消费不济与宏观利好预期背离而难以形成共振。预计本周沪铜主要波动区间在48500-49500元/吨之间。


锌周评：上周沪锌主力换月至1901合约，期价呈现探底回升走势，周中最低下探至20885元/吨，最终收至21465元/吨，成交量增至1092346手，持仓量增至167198手。伦锌周初破位下跌，最低至2477美元/吨，随后止跌震荡，收至2549美元/吨，持仓量增至242222手。
行业方面，SMM数据显示，10月精炼锌产量45.93万吨，环比增加2.81%，同比减少8.29%。1-10月份累计产量442.6万吨，累计同比减少0.99%。10月西部矿业检修结束，白银有色产能进一步释放，罗平锌电产量进一步恢复，均亦增加供应量。但汉中锌业、豫光锌业减产检修，抑制增速，整体增加远不及去年同期。11月份，豫光锌业仍有少量检修，但湖南轩华预计开始恢复部分产量。预计11月精炼锌产量环比增加3000吨至46.22万吨， 1-11月累计同比预计减少1.84%附近。
目前，海关重新公布进出口数据。9月当月，锌精矿进口22.3万吨，环比减少2.2%，同比增加0.16%；1-9月累计进口221.41万干吨，较去年同期增加17.3%。9月锌锭进口6.79万吨，环比增加43.7%，同比减少12%；1-9月累计进口42.75万吨，较去年同期增加9.2%。
安泰科对国内45家冶炼厂（涉及产能618万吨）精锌产量统计结果显示，2018年1-10月份上述企业锌及锌合金总产量为372.8万吨，同比减少4.6%即17.9万吨。其中，10月份单月产量为39万吨，同比下降11%，较9月环比增加2.5万吨，日均产量环比增加6.8%。修正后的2018年1-9月份产量为333.8万吨，同比下降3.8%。10月份，除豫光和云南驰宏检修少量影响开工，以及个别企业刚性减产之外，其他主要冶炼厂均维持了较高的开工水平，四环锌锗和白银公司新增产能已经提升至较稳定的生产状态，前期因环保及利润因素实施弹性生产的云南、四川、内蒙、广东等地区部分冶炼厂也主动提升了产量以追赶全年任务。总体而言，利润驱动下的增产已经开始显现，不过，10月份多数企业产量较去年四季度的最高开工水平仍有差距。后期，株冶按照计划将开始逐步减少冶炼产量，文山锌铟仍处在系统调试阶段暂未形成稳定产能，湘西地区可恢复的产能也极其有限。此外，11月5日，第二批环保“回头看”已全面进驻10个省份，督查行动会持续至12月初，督查期间，也不排除会有个别地区生产受到阶段性影响。预计11-12月份，主要冶炼厂精锌产量增幅将相对有限，月均产量仍将维持在40万吨上下。
上周现货升水变化不大，截至11月9日，上海0#锌主流成交21970-22260元/吨，对1811升水120-150，对1812合约报升水540-620元/吨；双燕对1811合约报升水400-500元/吨。炼厂出货正常，因市场流通偏紧氛围仍无转变，长单需求的释放，临近周末，贸易商接货意愿明显弱化，市场成交明显转淡，因SMC、KZ品质较双燕相差不大，下游部分刚性需求向进口转移，而利比亚、纳米等进口锌报价进一步下调至贴水70元/吨左右，凸显下游消费的疲弱，市场成交仍有贸易商贡献。广东0#锌主流成交于21780-21970元/吨，粤市较沪市贴水100元/吨附近，基本持平。对沪锌1812合约升水420-500元/吨附近，扩大了20元/吨。沪锌1812合约重心上行，炼厂正常出货，广东库存累计下降，持货商谨慎出货，市场货源持续收紧，粤市升水快速上行，由下游因生产需要，仍有一定需求，市场收货氛围仍相对较浓，报价之后大多迅速成交，但成交货量仍较为有限。天津市场0#锌锭主流成交于22000-23840元/吨，对1812合约升水550-800元/吨附近，津市较沪市升水100元/吨，扩大了40元/吨。期锌上行，炼厂惜售有所好转，贸易商积极出货，市场货量虽稍有收紧，但仍维持在适中范围之内，津地升水未见下行，今日市场转向对1812合约报价，普遍报升水550-800元/吨附近，临近周末，下游为维持正常生产，采购货量稍有增加，整体成交稍好于前日。LME现货升水现降后升，9日升水报63美元/吨。9日，LME锌库存降至133600吨，较上周五减少9125吨，降幅放缓。上期所连续三周下滑，库存降至37378吨，环比减少7146吨。上周现货库存环比减少1.87万吨至12.23万吨，主要降幅来自于上海，连续三周减少。11月9日，上海保税区锌锭库存为3.5万吨，较上周小幅增加1000吨。
上周因美国中期选举，美元指数波动加剧，周初回落，后因美联储暗示经济强劲令其保持在12月加息的正轨上，美元再度走强，基本金属走势分化。锌基本面变动不大，市场的主要矛盾点仍为加工费不断上升、冶炼开工率上行，和国内外显性库存偏低。11月国内外锌矿加工费继续大幅上涨，冶炼企业利润大幅改善，也将刺激冶炼厂产量继续释放。短期低库存对锌价有所支撑，但随着时间的推移，库存不断积压，支撑效果将逐步减弱。此外，10月下旬进口窗口再次关闭，保税库库存略有回升，但后期进口量情况仍具很大的不确定性。进入11月份，下游消费逐渐转淡，终端需求无亮点，对锌消费的拉动较往年偏弱。整体来看，预计锌价短期维持区间20500-21500 震荡，现货升水和近强远弱的格局短期难以改变。后期关注炼厂冬储及进口窗口开启情况。


铅周评：上周沪铅主力1812合约总体呈现震荡走势，周初高开录得最高点18860元/吨，后高位回落，最低跌至18260元/吨，录得周内最低。随后期价站稳上行通道下沿，企稳回升收大阳线，但遭多头获利了结，最终报收于18550元/吨，成交持仓方面逐步萎缩，准备换月。伦铅低位震荡报收于1967美元/吨。
上周内盘沪铅主力1812合约整体呈现回调走强之势，周初期价受阻于前高，随后两天期价回落，录得周内最低点18210元/吨，周四以一根强劲阳线突破前高阻力，录得最高点18800元/吨，截止周五收盘小幅回落至18610元/吨，持仓量增3446手至56224手。伦铅V反，报收2008美元.吨。
现货方面，上周现货铅主流成交区间在18525-19050元/吨。据SMM了解，河南、湖南等地正值环保检查，炼厂散单挺价情绪不改，整体报价维持对SMM1#电解铅均价贴水100元/吨到升水50元/吨；而贸易市场因再生铅贴水扩大冲击，持货商下调报价升水，截止周五普通品牌报至对沪期铅1811合约贴水50元/吨到升水50元/吨报价；另再生铅市场因下游消费不旺，市场竞争加剧，再生精铅贴水扩至对SMM1#电解铅均价贴水350-200元/吨出厂，期间一度至贴水400元/吨。 
行业方面，SMM铅蓄电池企业周度开工率为67.61%，较上周下降1.51个百分点。铅蓄电池市场终端消费一般，而铅蓄电池企业开工情况两极分化：小型企业因实际消费转淡，成品订单逐步减量，部分企业开工率继续下调；而大型企业因经销商冲刺全年销量，成品订单较好，电池缺货情况暂未缓解，普遍维持较高的开工率水平。另11月以来，浙江地区某大型企业新扩建产能开始运行，由于试生产期间产量尚不稳定，因而进一步扩大开工率降幅。
此前有报道称，Nyrstar位于南澳大利亚的皮里港(Port Pirie)冶炼厂有可能违反环境运营标准。Nystar宣布决定于12月停住运营旧烧结厂，南澳环保局表示支持。
上周美中期选举结束，共和党和民主党分别赢下参议院和众议院，结果符合市场预期，美联储重申其收紧货币政策的立场，美元企稳回升，重回上升通道，将对铅价有所压制。基本面看，今年全球矿端供应整体下滑，全球矿端增量将在19年体现，中长期精炼铅缺口有望由负转正，对铅价构成压力。国内来看，短期精炼铅供应端面临环保检查，再生铅产能投放不及预期，库存低位等因素影响，铅价下方支撑尚存，预计将继续维持震荡偏强格局，风险需关注库存恢复速度，以及环保不及预期。本周1812运行区间18200-18900元/吨。
 

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